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睿见教育:FY19H1成绩超预期 收买增厚影响继续

admin 2019-05-12 335人围观 ,发现0个评论

  组织:兴业证券

  评级:审慎增持

  目标价:6.0港元

  出资关键

  收买对成绩增厚影响持续,中期成绩体现亮眼,保持目标价6港元及“审慎增持”评级:FY2019H1公司中期成绩体现亮眼全面超预期,其间收买粤东校园及潍坊校园对收入增厚明显,但资金压力也逐渐隐现。咱们以为财务费用率提高将对公司长时间利润率发生必定负面影响,但短期对成绩影响不明显。睿见教育:FY19H1成绩超预期 收买增厚影响继续根据并购校园并表及膏火提高方案,咱们上调盈余猜测,估计2019-2021财年公司收入将为16.6、21.2、26.5亿元人民币,同比别离增加33.4%、27.4%及24.9%;中心净利润将为4.3、5.3、6.7亿元,同比别离增加33%、24.6%及25.6%。保持“审慎增持”评级,保持目标价6港元,对应2019-2021财年PE别离为25、20和16倍。

  成绩超预期,分部事务体现亮丽,教育配套服务事务imagine持续高速成长:FY2019H1公司睿见教育:FY19H1成绩超预期 收买增厚影响继续录得收入8.36亿元,同比增加41.1%,超出咱们预期7.64亿元的9.4%。收入大超预期的来历拆分膏火及住宿费占69.3%,同比增加38.8%;配套服务占比30.7%,同比增加46.9%。膏火及住宿费受校园利用率提高与膏火提高两层影响,本财年公司提高旗下部分小学、初中膏火,估计FY2020将提高部分广东高中膏火。配套服务持续保持高增速且超出咱们的预期,这印证了教育公司为校园供给配套服务的存在可持续的优势,契合当时方针关于教育、服务别离的监管思路。

  全年本钱开支估计保持安稳,现金尚能支撑:到FY2019H1公司在账现金及已典当银行存款共9.66亿元,扣除有息负债后的净负债为9.82亿元,资金面偏紧但短期偿债才能足够(短债为6.26亿元)。FY2019H1公司本钱开支约为3.3亿元睿见教育:FY19H1成绩超预期 收买增厚影响继续,全年展望扣除一次性收买外的本钱开支估计到达6.6亿元,用以保持两所新校建造及部分次新校扩建作业。FY19/20咱们估计公司别离可录得留存收益2.5/3.2亿元,公司的现金情况尚能保持重财物持续扩张。遭到负债提高影响,FY2019H1公司财务费用率到达4.6%,同比提高280bps,带动净利率略有下行。

  危险提示:1)中国教育职业竞赛剧烈;2)公司收买、自建等不达预期;3)收买标的整合不及预睿见教育:FY19H1成绩超预期 收买增厚影响继续期;4)国家教育职业方针变化;5)VIE架构方针危险

(责任编辑:DF3睿见教育:FY19H1成绩超预期 收买增厚影响继续76)

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